蠶食傳統(tǒng)車企地盤的新勢力，以互聯(lián)網(wǎng)思維和智電新技術(shù)加劇了汽車行業(yè)的競爭，但同時(shí)也遇到盈利等方面的挑戰(zhàn)。

近段，陸續(xù)披露的一季報(bào)勾勒出六家新勢力車企的最新生存狀態(tài)，呈現(xiàn)出明顯的分化格局：銷量規(guī)模層面，零跑穩(wěn)居六家車企首位；盈利維度上，依托華為全棧技術(shù)與品牌賦能的鴻蒙智行問界優(yōu)勢突出，是行業(yè)盈利標(biāo)桿；蔚來則憑借強(qiáng)勁的產(chǎn)品迭代與矩陣擴(kuò)張，跑出行業(yè)領(lǐng)先的高增長勢頭；小米汽車依托精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位與穩(wěn)定交付節(jié)奏，整體表現(xiàn)穩(wěn)健扎實(shí)。相比之下，理想、小鵬一季度承壓明顯，理想由盈轉(zhuǎn)虧，經(jīng)營基本面迎來階段性調(diào)整；小鵬銷量增長乏力，業(yè)績將有賴全新車型GX放量，未來走勢存在較大不確定性。

零跑汽車從規(guī)模上摸門路

2026年第一季度，零跑以110155輛的成績繼續(xù)加冕國內(nèi)新勢力車企銷量榜首，同比增長高達(dá)25.8%。其中，海外市場貢獻(xiàn)了4.09萬的銷量，成為零跑銷量的重要增量來源。而在國內(nèi)市場，零跑則繼續(xù)強(qiáng)化自己在入門級(jí)市場的強(qiáng)大統(tǒng)治力，通過持續(xù)投放定價(jià)親民的車型來鞏固自己的優(yōu)勢。像今年3月上市的A10，5月銷量突破2萬臺(tái)；4月中旬上市的D19，5月銷售破萬，這些雖然未反映在一季度的銷量成績中，但無疑是二季度銷量持續(xù)走高的重要基石。

但需要注意的是，今年第一季度，零跑汽車錄得了3.9億元的虧損。對(duì)于零跑汽車來說，出現(xiàn)季度虧損需要敲響警鐘。而這個(gè)虧損的背后，是其一季度單車毛利率只有9.4%，再加上零跑單車售價(jià)普遍較低，因此零跑的利潤不容樂觀。除此以外，零跑即將打造第二品牌來沖擊中高端市場，同時(shí)零跑的海外業(yè)務(wù)也處在前期的投入中，這些都會(huì)進(jìn)一步分流零跑的利潤。考慮到零跑現(xiàn)金儲(chǔ)備只有306.3億元，為這六家車企當(dāng)中最低，接下來如何持續(xù)融資確保有足夠的資源投入到業(yè)務(wù)發(fā)展中，將會(huì)是零跑面臨的不小挑戰(zhàn)。

2026年，零跑制定了100萬輛的全年銷量目標(biāo)，其年內(nèi)將推出5款新車，分別是D系列3款、A系列2 款，覆蓋5萬—20萬元的市場區(qū)間。在穩(wěn)定自身在入門級(jí)市場的基礎(chǔ)上，零跑也開始逐步嘗試產(chǎn)品向上來改善自己的毛利率情況。今年也是零跑汽車做大海外銷量的關(guān)鍵一年。借助Stellantis布局的工廠和渠道資源，零跑憑借自身低成本產(chǎn)品在海外市場還是值得期待的。不過，對(duì)于零跑汽車來說，在確保銷量領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，2026年能否實(shí)現(xiàn)盈利將會(huì)是最大的看點(diǎn)。

問界借力華為在盈利上先行一步

在六家頭部造車新勢力陣營里，問界（賽力斯）是今年一季度唯一實(shí)現(xiàn)盈利的品牌。一季度賽力斯整車銷量7萬輛，同比大增55%，營業(yè)收入257.5億元，營收規(guī)模穩(wěn)居六家新勢力首位。更值得一提的是，公司歸母凈利潤7.54億元，毛利率 24.2%，盈利水平大幅領(lǐng)先同業(yè)競品。

過往，問界的銷量與盈利基本依托M9、M8兩款主力車型支撐；新近上市的M6首月交付量突破2萬輛，為問界、鴻蒙智行開辟全新增長曲線。華為品牌賦能與全棧技術(shù)落地，是驅(qū)動(dòng)問界銷量穩(wěn)步攀升的核心驅(qū)動(dòng)力。不過，風(fēng)險(xiǎn)也同樣客觀存在：當(dāng)前搭載華為技術(shù)的量產(chǎn)車型持續(xù)擴(kuò)容，鴻蒙智行其他界系列也不斷拓新放量，未來或?qū)⒎至鲉柦鐫撛诳驮础?/span>

面對(duì)市場分流壓力，賽力斯已有明確應(yīng)對(duì)舉措。公司完成藍(lán)電品牌分拆剝離后，可集中資源聚焦問界品牌建設(shè)。縱觀全系搭載華為技術(shù)的車型，問界產(chǎn)品仍是市場認(rèn)可度最高的品類。只要問界維持常態(tài)化新品迭代節(jié)奏，短期內(nèi)行業(yè)標(biāo)桿地位不易被顛覆。

蔚來在重資產(chǎn)模式中尋找盈利點(diǎn)

在一眾新勢力車企中，蔚來一季度業(yè)績?cè)鏊兕I(lǐng)跑行業(yè)。當(dāng)期整車交付83465輛，同比大漲98.3%；營業(yè)收入255.3億元，同比增幅達(dá)112.2%。依托全新 ES8 熱銷上量，蔚來銷量與盈利基本面穩(wěn)步夯實(shí)，一季度整車毛利率抬升至19.0%。細(xì)分產(chǎn)品層面，樂道L60月均交付穩(wěn)定突破5000臺(tái)；螢火蟲則連續(xù)12個(gè)月穩(wěn)居高端A00級(jí)車型銷量榜首，月銷同樣站穩(wěn)5000輛關(guān)口。

但重資產(chǎn)模式仍是蔚來盈利掣肘。公司持續(xù)加碼換電基建與全鏈路服務(wù)體系布局，固定成本長期居高不下，致使其一季度錄得虧損4.96億元，此前階段性盈利態(tài)勢未能延續(xù)。產(chǎn)品端同樣存有隱憂：現(xiàn)有多款車型定價(jià)區(qū)間重疊，即將落地的旗艦ES9或?qū)θ翬S8形成內(nèi)部客源分流。

為扭轉(zhuǎn)虧損態(tài)勢，蔚來自二季度起加速新品落地，陸續(xù)推出 ES9、樂道L80以及改款ES7，持續(xù)完善10萬-60萬元全價(jià)格產(chǎn)品矩陣，目標(biāo)實(shí)現(xiàn) Non-GAAP口徑盈利。除此之外，企業(yè)將持續(xù)優(yōu)化全國換電網(wǎng)絡(luò)布局，同步深耕歐洲、中東海外市場，為2027至2028年全球化規(guī)模化交付筑牢根基。

理想汽車的盈利點(diǎn)指望新車

今年一季度，理想扭轉(zhuǎn)銷量下行態(tài)勢，對(duì)比2025 年全年交付同比下滑18.8%的表現(xiàn)，公司一季度整車交付95142輛，同比小幅上漲3.3%。但營收端承壓明顯，當(dāng)期營業(yè)收入230.0億元，同比下滑 11.4%，歸母凈利潤虧損23億元，盈利表現(xiàn)不及銷量修復(fù)節(jié)奏。

當(dāng)下理想身處行業(yè)競爭困局：過往依托冰箱、彩電、大沙發(fā)等舒適配置建立優(yōu)勢的增程產(chǎn)品線，正遭遇全方位沖擊。除問界、零跑等造車新勢力加碼增程產(chǎn)品外，上汽大眾、沃爾沃、上汽通用等合資品牌也紛紛布局增程賽道分流市場；純電板塊同樣分化顯著，僅i6扛起走量重任，旗艦純電MPV MEGA與中大型純電SUV i8市場表現(xiàn)平淡。

充裕現(xiàn)金流仍是理想的核心底牌，公司手握943億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，足以持續(xù)加碼自動(dòng)駕駛、具身智能等前沿技術(shù)研發(fā)。二季度全新?lián)Q代L9正式開啟交付，頂配定價(jià)50.98萬元的L9 Livis，成為理想拉升整車毛利率、修復(fù)盈利的核心抓手。新車后續(xù)表現(xiàn)將左右全年基本面：若換代L9月銷重回萬臺(tái)量級(jí)，理想經(jīng)營狀況有望穩(wěn)步企穩(wěn)；倘若月銷長期徘徊在 5000輛之下，公司2026年盈利目標(biāo)落地難度將大幅抬升。

小米汽車欲借產(chǎn)品落地大年扭虧

今年一季度，小米汽車交付80856輛，營業(yè)收入199億元。伴隨新款SU7換代落地，小米在國內(nèi)純電乘用車市場保持強(qiáng)勁競爭力，成為拉動(dòng)集團(tuán)營收增長的關(guān)鍵板塊。

現(xiàn)階段小米汽車仍處在產(chǎn)業(yè)投入周期，產(chǎn)能建設(shè)、線下渠道拓張、整車與自研技術(shù)研發(fā)均需持續(xù)大額資本開支，受此影響，汽車業(yè)務(wù)一季度虧損31億元。依托母公司雄厚資金實(shí)力，集團(tuán)手握約 800 億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，只要月度銷量穩(wěn)定在3萬至4萬輛并穩(wěn)步上行，短期虧損不會(huì)對(duì)車企經(jīng)營構(gòu)成實(shí)質(zhì)性壓力。

2026 年是小米汽車的產(chǎn)品落地大年。上半年全新 SU7、YU7 GT已完成上市，下半年還將推出 SU7L 行政加長轎車；同時(shí)品牌正式切入增程賽道，落地昆侖N3、N2兩款增程SUV，形成純電、增程雙線并行的產(chǎn)品格局。若上述新車順利達(dá)成銷量預(yù)期，小米汽車將穩(wěn)固國內(nèi)乘用車市場地位。依托全棧自研發(fā)展路線，小米同步深耕三電、高階智駕與車載智能生態(tài)，打通汽車、手機(jī)、全屋智能的跨終端協(xié)同體系，憑借智能化原生優(yōu)勢，有望在國內(nèi)及海外市場持續(xù)拓展成長空間。

小鵬汽車技術(shù)躍遷如同雙刃劍

小鵬汽車一季度業(yè)績承壓，當(dāng)期交付僅62682輛，同比大幅下滑33.3%，銷量增速在六大主流新勢力中排名墊底。銷量疲軟疊加高額研發(fā)投入（小鵬一季度研發(fā)支出高達(dá)29.1億元），最終導(dǎo)致小鵬汽車單季虧損17.8億元。而該車企銷量下滑的核心原因，在于一季度主力車型熱度消退，且暫無全新爆款車型承接增量。

隨著全新旗艦SUV GX正式上市，小鵬的銷量迎來新契機(jī)。該車采取超預(yù)期的激進(jìn)定價(jià)策略，上市限時(shí)權(quán)益價(jià)僅26.98萬元起，頂配34.98萬元的價(jià)格則比預(yù)售價(jià)直降5萬元，性價(jià)比優(yōu)勢突出。強(qiáng)勁的產(chǎn)品力與定價(jià)策略引爆市場熱度，新車上市12小時(shí)大定訂單突破24863臺(tái)，創(chuàng)下小鵬品牌新車上市訂單紀(jì)錄，其中頂配Ultra旗艦版訂單占比超八成，純電版本訂單占比過半，高端化訂單結(jié)構(gòu)十分優(yōu)質(zhì)。若小鵬后續(xù)新車能夠延續(xù)這套貼合市場的定價(jià)邏輯，全年銷量回暖具備充足底氣。相較于GX的亮眼走量勢頭，市場更為關(guān)注新車能否切實(shí)改善小鵬盈利結(jié)構(gòu)、修復(fù)單車毛利率，這也考驗(yàn)著負(fù)責(zé)銷售的王鳳英團(tuán)隊(duì)的成本管控能力，將成為決定小鵬后續(xù)經(jīng)營能否企穩(wěn)向好的關(guān)鍵。

盡管短期業(yè)績承壓，但小鵬仍具備兩大核心競爭壁壘，為長期發(fā)展提供支撐：其一為與大眾集團(tuán)的深度戰(zhàn)略合作，不僅為小鵬帶來了可觀的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收益，更實(shí)現(xiàn)了雙方深度綁定，也為小鵬后續(xù)布局海外市場提供了可靠的合作依托；其二為先發(fā)布局的自動(dòng)駕駛技術(shù)優(yōu)勢，下半年小鵬第二代VLA智駕系統(tǒng)將大規(guī)模推送，同時(shí)圖靈芯片正式上車落地，持續(xù)鞏固其在高階自動(dòng)駕駛賽道的第一梯隊(duì)地位，筑牢智能化核心競爭力。

點(diǎn)評(píng)

在當(dāng)前競爭白熱化的國內(nèi)新能源汽車市場中，即便頭部新勢力車企也難以獨(dú)善其身，盈利難度陡增。六家主流新勢力品牌中，僅有問界借力華為而實(shí)現(xiàn)盈利，僅有小米汽車可依托集團(tuán)全域生態(tài)與資本優(yōu)勢緩沖市場壓力，而其余品牌基本依靠自身力量單打獨(dú)斗。對(duì)各家車企而言，搭建可持續(xù)的爆款車型孵化體系、打磨穩(wěn)定的產(chǎn)品迭代與成本管控能力，構(gòu)筑核心差異化競爭力，才是穿越行業(yè)價(jià)格內(nèi)卷、實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健經(jīng)營的根本，遠(yuǎn)比依靠低價(jià)換取一時(shí)銷量增量更具戰(zhàn)略價(jià)值。